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疫苗泡沫破灭复牌跌停 重庆啤酒估值或推倒重来

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  备受追捧,历时十多年的乙肝疫苗研制,一夜间成为一出闹剧。

  苦等近两周的揭盲数据显示,被机构捧上天的“神仙药”,其疗效与安慰剂没太大区别,于是各方人士落荒而逃,纷纷挂跌停板甩卖重庆啤酒(600132)(600132,收盘价72.95元)。

  昨日(12月8日)重庆啤酒复牌,巨量卖盘直接将股价封死在跌停板,盘中挂在跌停板上的卖单近一亿股。

  “先看5个跌停板吧。”一位证券业人士悲观预测。

  乙肝疫苗成笑柄

  “如果攻克乙肝,重啤应该获得诺贝尔奖。”

  “一方面卖酒毁肝,一方面忽悠大家说要治肝,缺德。”

  对于重庆啤酒公布的揭盲公告,投资者在股票群中对其公布的结果讨论得异常激烈,当中不少人士并不看好重庆啤酒能够攻克治疗用乙肝疫苗这一世界性难题。

  重庆啤酒在研制了十几年后,昨日公布了“治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗治疗慢性乙型肝炎的疗效及安全性的多中心、随机、双盲、安慰剂对照的II期临床研究”进度情况,统计分析结果初步显示:安慰剂组应答率28.2%;治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗600μg组应答率30.0%;治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗900μg组应答率29.1%。

  “这个结果很不理想,疫苗与安慰剂的效果相差无几,就算一位不懂疫苗行业人也可以从这份结果中看出猫腻,而且应答率最高不到30%,几乎宣告重啤的研制是失败的。”一位上市券商食品饮料行业研究员对《每日经济新闻》表示。

  一位私募基金的医药行业研究员也不看好重庆啤酒的疫苗。他表示,“他们(重庆啤酒)这条技术路线在国外十几年前就已经被证明行不通的。”

  疫苗让位啤酒主业定估值

  重庆啤酒主营啤酒酿造和销售,但在估值时,市场并不把该股看作是食品饮料行业的公司;更多的是考虑其疫苗业务。

  有趣的是,重庆啤酒的估值就像一杯啤酒,上层的啤酒泡远大于下面的啤酒,而除掉泡沫,啤酒却很少。

  分析人士认为,公司啤酒主业对应的估值不足100亿元,而目前的市值仍高达353亿元,这也意味着,疫苗这块的估值接近300亿元。疫苗这块泡沫随着揭盲公告破裂,资本市场必然失去耐心,未来重庆啤酒的走势,必然进入一个挤泡沫的过程。

  上述食品饮料行业研究员对《每日经济新闻》表示,重庆啤酒的啤酒业务,无论如何也不可能比燕京啤酒(000729)(000729,收盘价14.62元)大,燕京啤酒最新的总市值为177亿元,假设重庆啤酒疫苗业务的估值归零,那么重庆啤酒353亿元的总市值,应该腰斩才算合理。

  从上市啤酒公司的估值看,青岛啤酒(600600)(600600,收盘价34.86元)和燕京啤酒的估值,按照2011年盈利预测计算,已下移到20~25倍;珠江啤酒(002461)(002461,收盘价12.46元)和惠泉啤酒(600573)(600573,收盘价8.11元)估值相对较高,约为80倍、40倍,但值得注意的是,这两家的流通盘都很小,分别为1.398亿股和1.533亿股,远小于重啤。

  根据天相投顾的预测,重庆啤酒2011年~2013年每股收益分别为0.48元、0.58元和0.68元。那么,给出40倍PE,按照2012年业绩进行估值,对应的价格为23.2元。

  “给重啤估值次关键,就是看市场还愿意给疫苗业务多少估值。”他接着说,不过从公司的公告来看,肯定不值300亿元。

  2010年12月,重啤集团曾将所持有的重庆啤酒5929万股以40.22元/股转让给嘉士伯,这个价格,也可能对重庆啤酒形成一定的支撑。

  中信证券(600030)总部逆势买200万元

  随着复牌后第一个无量跌停的出现,重庆啤酒未来的走势难言乐观。有趣的是,尽管市场一致认为重庆啤酒将续跌,但昨日龙虎榜显示,仍有机构对其怀有希望。其中,中信证券总部买入203.53万元,列买一席位;另一家机构则买入逾30万元。

  不过,机构买入金额相比卖盘仍只是杯水车薪。类似因为重大事件停牌,复牌后遭遇无量跌停的公司,往往会出现连续跌停的走势。

  比如科力远(600478)(600478,收盘价17.24元),12月1日复牌以来,股价连续5个交易日无量跌停,第6个交易日才打开跌停板,昨日盘中最低下探至14.8元,按照停牌时的股价27.83元计算,6个交易日的最大跌幅为46.82%。

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